Основным условием для продолжения дальнейшего получения Украиной кредитных траншей от Международного валютного фонда являлось успешное проведение переговоров украинского Минфина с частными держателями внешних долгов Украины.
Стоит напомнить, что в марте текущего года наше государство получило от МВФ транш в размере почти 5 млрд. долларов. Согласно заявлению руководителя миссии МВФ в Украине Николая Георгиева, в этом году МВФ планирует выделить для Украины 10 млрд. долларов. Напомним также, что фонд принял такое решение в рамках новой расширенной программы сотрудничества. Также на основании этого документа выходит, что наше государство может получить 17.5 млрд. долларов в течение четырех лет. В общей же сложности МВФ выделит 40 млрд. долларов, в т.ч. 15 млрд. долларов путем реструктуризации долга и 7.5 млрд. долларов от других кредиторов (так, 2 млрд. долларов предоставит Евросоюз, 2 млрд. – США, остальное – от других стран Большой Семерки).
Но для того, чтобы предоставить подобную сумму, Международный валютный фонд поставил следующее условие: Украине необходимо реструктуризировать часть внешнего долга. Имеется в виду сокращение объема задолженности по внешним обязательствам перед частными кредиторами.
Внешние обязательства Украины
Американское издание «Financial Times» по этому поводу сообщало о том, что основными держателями украинских облигаций являются американский фонд «Franklin Templeton», американская инвестиционная компания «BlackRock», немецкий страховщик «Allianz», а также американская финансовая корпорация «Fidelity». Причем, предполагалась реструктуризация как независимых долгов Украины в виде еврооблигаций, так и долгов корпораций, еврооблигации которых были выпущены под государственные гарантии.
Далее, в апреле нынешнего года, украинское правительство обнародовало перечень внешних обязательств, по которым планируется изменить условия заимствования по результатам переговоров с кредиторами. В этот список попали и облигации внешнего государственного займа (т.е. еврооблигации), выпущенные в 2005-2013 годах. Кроме того, к реструктуризации обязательств предлагаются еще и ценные бумаги (с погашением в 2016–2017 г.г. и с 2020 по 2023 г.г.).
Также, среди гарантированных государством долгов числятся и еврооблигации государственного предприятия «Финансирование инфраструктурных проектов» («ФинИнПро»), которые были выпущены в ходе подготовки к Евро-2012, с погашением до 2018 г. В этом же списке – еврооблигации «Укрзализныци» 2013 г. (с погашением до 2018 г.), а также обязательства «УкрЭксимБанка» на 2015, 2016 и 2018 г.г, еврооблигации «Ощадбанка» (с погашением в 2015 и 2017 г.г.), еврооблигации Киева (с погашением в 2015 и 2016 г.г.). Упоминаются также кредиты «Укравтодора» (с погашением в 2015-2017 г.г.), кредит КБ «Южное» им. М.К. Янгеля (с погашением в 2018 г.), а также кредит «Укрмедснаба» (с погашением в 2020 г.).
На что рассчитывало украинское правительство
В Кабмине желали получить ряд имеющих принципиальное значение решений от кредиторов, а именно: пролонгацию выплат долгов, сокращение суммы обязательств, а также выплат доходов по данным обязательствам. Власти нашей страны полагают, что такой шаг даст Украине возможность сэкономить 15.3 млрд. долларов в течение четырех лет.
В свою очередь, эксперты Международного валютного фонда считают, что это позволит привести соотношение государственного долга к ВВП к отметке в 71% до 2020 г., а долговое финансирование бюджета при этом должно составлять не более 10% ВВП. Сейчас же соотношение долга Украины к ВВП составляет 93%, или 50 млрд. долларов.
При этом частные держатели долгов Украины не изъявили желания даже говорить о списании долгов. Так, Комитет частных кредиторов Украины во главе с «Franklin Templeton», объединившим пять крупнейших держателей ценных бумаг на сумму почти в 10 млрд. долларов, выступил против списания основной суммы долга.
В данном случае в качестве консультанта кредиторов выступила компания «Blackstone Group International Partners», которая еще в начале апреля нынешнего года сделала заявление о том, что Украина должна получить необходимую ликвидность, но без списания долгов.
Кроме того, Россия не пожелала обсуждать вопрос реструктуризации долга по займу 2013 года. Представители российского Минфина уже не раз заявляли о том, что в декабре 2015-го они ожидают погашения облигаций на 3 млрд. долларов. И это несмотря на то, что РФ могла бы потребовать досрочного погашения займа, поскольку было нарушено одно из условий договора (государственный долг Украины превысил 60% ВВП).
Андрей Блинов, руководитель проекта «Успешная страна», акцентирует внимание на том, что информации о переговорах очень мало: «…К сожалению, представители Министерства финансов Украины ограничивают ее для украинских экспертов и СМИ. Может, это и правильно, в связи с проблемой реструктуризации долга и необходимостью некоей тайны переговоров».
После этого, 12 мая, украинский Минфин заявил о своих беспокойствах по поводу отсутствия готовности кредиторов Украины участвовать в переговорах по списанию долгов. При этом Минфин надеется на достижение договоренностей относительно реструктуризации.
Кроме того, ведомство отмечает, что буквально сразу же после презентации целей долговых операций Минфин призвал владельцев долговых обязательств сформировать комитет кредиторов, дабы начать процесс переговоров, опираясь на принципы Института международных финансов. В ведомстве отметили, что, «несмотря на многочисленные призывы со стороны министерства, комитет отказывается раскрыть свой состав, что является довольно необычным отклонением от стандартной практики в подобных ситуациях и резким контрастом с принципами IIF относительно прозрачности и раскрытия информации».
Сообщали в Минфине и о том, что министр финансов Наталья Яресько предложила поговорить непосредственно с одним из известных членов комитета и сделать переговоры более сфокусированными, на что получила ответ, что данный кредитор «недоступен для общения с ней». Яресько же тогда заявляла следующее: «Я действительно думаю, что кредиторы очень тянут, и не пришли к пониманию серьезности нашей ситуации, фискальной и финансовой».
Как отмечал Андрей Блинов, руководитель проекта «Успешная страна», ранее украинский Кабмин планировал провести реструктуризацию одним пакетом, опираясь на мощную поддержку извне (как, например, выделением кредита МВФ). Блинов подчеркнул: «…Предполагалось, что под общую гребенку пойдет долг государственных компаний, Ощадбанка, УкрЭксимБанка, Укрзализныци, и реструктуризация будет проводиться на достаточно жестких условиях, предложенных украинской стороной, включая так называемую «стрижку» в виде списания долга до трети, сохранения процентных ставок и пролонгации тех же сумм кредитов».
Стремительное падение рейтингов
Надвигающаяся волна проблем стала просматриваться еще в конце апреля, когда УкрЭксимБанк 27 апреля не погасил еврооблигации на 750 млн. долларов. За месяц до этого Наталья Яресько объявила, что Украина не будет погашать этот долг, а обязательства включены в список долгов на переговоры с кредиторами.
Кроме того, 31 марта Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило долгосрочный рейтинг УкрЭксимБанка в иностранной валюте и промежуточный кредитный рейтинг с «СC» до уровня «C». Представители УкрЭксимБанка сообщили следующее: «…По результатам конструктивного диалога и эффективной работы с инвесторами, которая проводилась руководством УкрЭксимБанка при поддержке Министерства финансов Украины, в рамках общего процесса управления внешним долгом государственного сектора в соответствии с договоренностями Украины с МВФ, обращение облигаций со сроком погашения в апреле 2015 года продлено до 27 июля 2015 года».
Эту ситуацию эксперт Андрей Блинов прокомментировал так: «…Уже очевидно, что этот вариант (т.е. реструктуризации долга на условиях Украины) не прошел, что видно на примере УкрЭксимБанка... Была информация от банка, что он уже предлагает кредиторам ничего не списывать, а выпустить бумаги на семь лет с возможностью досрочного погашения половины суммы в 2019 года. При этом повышается на 1.3% ставка, т.е. долг становится существенно дороже. Как мы понимаем, сейчас по всем государственным корпоративным бумагам, очевидно, будут формироваться именно такие предложения. Наверное, отдельным образом будет выделяться долг перед РФ, хотя по этому долгу точной информации пока нет».
Еще одним тревожным «звоночком» стала появившаяся в масс-медиа в середине мая информация относительно того, что украинские предприятия железнодорожного транспорта под управлением Госадминистрации железнодорожного транспорта Украины («Укрзализныця») не осуществили платежи по основной сумме по некоторым двусторонним кредитным договорам с украинскими кредиторами. В официальном сообщении Укрзализныци говорилось, в частности, следующее: «Такие случаи невыполнения обязательств привели к перекрестному невыполнению обязательств по некоторым другим кредитам, включая займы относительно облигаций участия в займах на сумму 500 млн. долларов со ставкой доходности 9.5% и сроком погашения в 2018 г., выпущенных Shortline plc (еврооблигации). Возможно наступление других случаев невыполнения обязательств, и Укрзализныця в настоящее время рассматривает влияние определенных событий на условия кредитов группы...».
Помимо этого, Максим Бланк, исполняющий обязанности главы Укрзализныци, сообщал о том, что компания намерена реструктурировать внутренний и внешний долг на сумму примерно в 32 млрд. гривен. Также Бланк подчеркивал, что долги Укрзализныци перед Европейским банком реконструкции и развития, «Эксимбанком» Кореи и некоторыми другими официальными кредиторами реструктуризации не подлежат.
Также Министерство инфраструктуры надеялось на то, что кредиторы поддержат Укрзализныцю в реструктуризации долгов, т.к. наличие долгов объясняли боевыми действиями на Востоке Украины.
Тогда же Минфин заявил, что технический дефолт Укрзализныци по внутренним долговым обязательствам никак не повлияет на ее обязательства перед государственными УкрЭксимБанком и Ощадбанком: «Текущий технический дефолт не повлияет на обязательства Укрзализныци перед государственными УкрЭксимБанком и Ощадбанком. И хотя в будущем некоторые обязательства перед Ощадбанком должны быть включены в процесс реструктуризации, это не создаст материальных проблем для банка из-за небольшого объема долга Укрзализныци перед ним».
Стоит отметить, что немногим ранее Международное рейтинговое агентство «Standard & Poors Ratings Services» снизило долгосрочный кредитный рейтинг Государственной администрации железнодорожного транспорта Украины до суверенного уровня «СС». В частности, заявлялось следующее: «...В апреле мы понизили суверенный рейтинг Украины до уровня «СС» в свете озвученных переговоров по реструктуризации части госдолга, в которую, в том числе, входят квазигосударственные бонды, выпущенные Укрзализныцей на 500 млн. долларов со сроком погашения в 2018 г. Мы рассматриваем намерение о реструктуризации долга как предпосылку к дефолту, и потому понижаем рейтинг Укрзализныци до уровня «СС» с уровня «ССС-». Негативный прогноз означает, что рейтинг госхолдинга будет понижен и далее до уровня ограниченного дефолта «SD», а рейтинг бондов – до уровня «D» по мере завершения реструктуризации».
Кроме того, в агентстве также акцентировали внимание на том, что Укрзализныця, будучи компанией государственной, является чрезвычайно зависимой от ситуации в Украине, действий украинского Кабмина и пр. В агентстве прокомментировали ситуацию так: «Мы предполагаем, что помощь украинского правительства железным дорогам стала более сомнительной, чем мы думали ранее... Недавний рост тарифов на грузоперевозки и пассажирские перевозки должен отчасти компенсировать потери госхолдинга, однако он вряд ли покроет все затраты, включая затраты на восстановление железнодорожной инфраструктуры в Донецкой области».
Мнения и оценки экспертов
Напомним, что одним из основных условий кредитной программы МВФ является достижение договоренностей с кредиторами о частичной реструктуризации обязательств по еврооблигациям, в рамках которых украинская сторона рассчитывает сэкономить на выплатах до 5.3 млрд. долларов в текущем году и до 15.3 млрд. долларов в течение следующих четырех лет.
Как отмечает эксперт Андрей Блинов, целью миссии будет обсуждение процесса переговоров по реструктуризации долгов Украины. «Нынешняя миссия МВФ – это представители Кристин Лагард, европейского департамента, которые будут официально информировать об итогах консультаций с кредиторами... Мы знаем, что в апреле Наталья Яресько проводила переговоры в США и Британии с кредиторами, и фактически Украина сейчас будет просить разрешение у МВФ откорректировать программу с учетом того, что не произойдет списание долга. Не исключено, что будут внесены коррективы в те три известных параметра, о которых говорит Минфин, если это действительно невозможно осуществить. Информация, на мой взгляд, будет достаточно скудной, но по итогам нынешней миссии Украина сформулирует официальную оферту кредиторам с учетом того, на что согласился МВФ, и с учетом предложений, на которые готовы согласиться кредиторы», - отметил эксперт.
Похожей точки зрения придерживается и Александр Охрименко, руководитель Украинского аналитического центра, который отмечает следующее: «...в Украину приехала миссия МВФ, которая должна посмотреть, как идут дела в Украине, и сделать заключение: давать или не давать больше Украине деньги. Сказать однозначно, каким будет решение миссии МВФ, нельзя. Ибо, как правило, все переговоры идут за закрытыми дверями, и только по итогам миссия делает официальное заявление, которое тоже очень обтекаемое и красиво-дипломатическое. В любом случае в прошлом году МВФ не сдержал своего слова. По соглашению, которое было заключено между Украиной и МВФ в конце апреля 2014 г., МВФ обещал в 2014 г. предоставить Украине кредит на сумму 7 млрд. долларов, но выдал только 4.6 млрд. долларов, и то второй транш с большой задержкой, а потом вообще отказал. Но при этом Украина, как добросовестный должник, все погасила и погасила вовремя».
В свою очередь, Александр Гончаров, директор Института развития экономики Украины, акцентирует внимание на возможных тенденциях на рынке государственных облигаций: «Откровенно скажу, не верю, что Наталья Яресько сумеет убедить американский инвестфонд Franklin Templeton согласиться на получение части украинского госдолга. Но и эту часть с чего платить? И теперь ключевой вопрос: Яресько понимает, что любой «взрыв» - либо гособлигаций, либо внешних долгов - вызовет мощный эффект бегства в качество... А на просадке товарных рынков, особенно в связи с большим обвалом цен на железную руду, получим еще более мощный отток капитала из Украины. Вопрос только времени: когда начнется коррекция или падение рынка гособлигаций?..».
Какова ситуация на сегодняшний день?
На сегодняшний день ситуация такова, что в среду, 15 июля, в Вашингтоне прошли переговоры между министром финансов Украины Натальей Яресько и комитетом частных кредиторов. Напомним, что эти переговоры были анонсированы в качестве решающих.
На повестке дня стоял понятный вопрос – реструктуризация внешнего долга Украины. Напомним, что украинское правительство фактически выдвинуло своеобразный ультиматум: «стрижка» в размере 15 млрд. долларов внешнего долга в течение четырех лет. К примеру, 19 июня Наталья Яресько предоставила «обновленное» предложение иностранным кредиторам по реструктуризации внешнего долга. Условия включали в себя списание части долга, отсрочку погашения и снижение процентной ставки. Комитет же кредиторов предложил нашей стране вместо списания долгов осуществлять платежи по основной сумме задолженности с продлением срока – до 2019 года.
В принципе, переговоры 15 июля так ничем и не закончились. После их проведения министр финансов Украины Наталья Яресько сделала такое заявление: «...Мы окончательно не договорились, но сделали большие шаги в понимании друг друга. Здесь речь идет о десятках расхождений во мнениях, в цифрах, в статистике, в видении, как будет расти экономика». Кроме того, Яресько сообщила, что на следующей неделе состоится очередной раунд переговоров с кредиторами, но, «наверное, это уже будет в телефонном режиме».
Обозреватели считают, что, судя по заявлениям Яресько, сделанным ею в Вашингтоне, можно сделать выводы, что данные переговоры вновь провалились. После встречи Яресько заявила журналистам, что возможность введения украинским правительством моратория на выплату внешних долгов страны по-прежнему остается. Кроме того, глава Минфина рассказала журналистам о том, что если мораторий все же будет использован, то ничего страшного для гривны это не несет: «По моему мнению, по экономической арифметике не должно быть любого негативного влияния на гривну. Раз, если говорить арифметически, деньги, валюта, которая должна быть использована на платежи, вышла бы из страны, а с приостановлением платежей она остается в стране, арифметически это для гривны даже лучше... И поэтому я прошу всех не преувеличивать того значения, которое этот технический дефолт может иметь для нашего народа».
А вот сухая официальная статистика рассказывает нам о том, что золотовалютные резервы на сегодняшний день превышают 10 млрд. долларов. Еще зимой данные объемы находились на критической отметке в 6 млрд. долларов, однако, учитывая качество украинских золотовалютных резервов, ситуация является критической. В структуре данных резервов 58% занимают долговые бумаги, ликвидность которых очень и очень низкая (учитывая тяжелую экономическую и политическую ситуацию в Украине). Вот и получается, что валюта и золото в сумме составляют лишь 4 млрд. долларов, а ведь этих денег не хватит даже до конца текущего года, особенно учитывая постоянный шквал текущих проблем (это и подготовка к новому отопительному сезону, и растущий дефицит государственного бюджета, и резкое падение уровня импорта).
Что касается переговоров о реструктуризации долга, стоит отметить, что 23-24 июля нынешнего года Министерству финансов Украины нужно будет «выложить» почти 130 млн. долларов, дабы погасить часть внешнего долга. И в случае, если наше правительство не сумеет добиться от кредиторов списания долга, а также воспользуется мораторием на выплату внешних обязательств, дефолт в нашей стране может перерасти из технического во вполне реальный...
Анна Воронцова
Стоит напомнить, что в марте текущего года наше государство получило от МВФ транш в размере почти 5 млрд. долларов. Согласно заявлению руководителя миссии МВФ в Украине Николая Георгиева, в этом году МВФ планирует выделить для Украины 10 млрд. долларов. Напомним также, что фонд принял такое решение в рамках новой расширенной программы сотрудничества. Также на основании этого документа выходит, что наше государство может получить 17.5 млрд. долларов в течение четырех лет. В общей же сложности МВФ выделит 40 млрд. долларов, в т.ч. 15 млрд. долларов путем реструктуризации долга и 7.5 млрд. долларов от других кредиторов (так, 2 млрд. долларов предоставит Евросоюз, 2 млрд. – США, остальное – от других стран Большой Семерки).
Но для того, чтобы предоставить подобную сумму, Международный валютный фонд поставил следующее условие: Украине необходимо реструктуризировать часть внешнего долга. Имеется в виду сокращение объема задолженности по внешним обязательствам перед частными кредиторами.
Внешние обязательства Украины
Американское издание «Financial Times» по этому поводу сообщало о том, что основными держателями украинских облигаций являются американский фонд «Franklin Templeton», американская инвестиционная компания «BlackRock», немецкий страховщик «Allianz», а также американская финансовая корпорация «Fidelity». Причем, предполагалась реструктуризация как независимых долгов Украины в виде еврооблигаций, так и долгов корпораций, еврооблигации которых были выпущены под государственные гарантии.
Далее, в апреле нынешнего года, украинское правительство обнародовало перечень внешних обязательств, по которым планируется изменить условия заимствования по результатам переговоров с кредиторами. В этот список попали и облигации внешнего государственного займа (т.е. еврооблигации), выпущенные в 2005-2013 годах. Кроме того, к реструктуризации обязательств предлагаются еще и ценные бумаги (с погашением в 2016–2017 г.г. и с 2020 по 2023 г.г.).
Также, среди гарантированных государством долгов числятся и еврооблигации государственного предприятия «Финансирование инфраструктурных проектов» («ФинИнПро»), которые были выпущены в ходе подготовки к Евро-2012, с погашением до 2018 г. В этом же списке – еврооблигации «Укрзализныци» 2013 г. (с погашением до 2018 г.), а также обязательства «УкрЭксимБанка» на 2015, 2016 и 2018 г.г, еврооблигации «Ощадбанка» (с погашением в 2015 и 2017 г.г.), еврооблигации Киева (с погашением в 2015 и 2016 г.г.). Упоминаются также кредиты «Укравтодора» (с погашением в 2015-2017 г.г.), кредит КБ «Южное» им. М.К. Янгеля (с погашением в 2018 г.), а также кредит «Укрмедснаба» (с погашением в 2020 г.).
На что рассчитывало украинское правительство
В Кабмине желали получить ряд имеющих принципиальное значение решений от кредиторов, а именно: пролонгацию выплат долгов, сокращение суммы обязательств, а также выплат доходов по данным обязательствам. Власти нашей страны полагают, что такой шаг даст Украине возможность сэкономить 15.3 млрд. долларов в течение четырех лет.
В свою очередь, эксперты Международного валютного фонда считают, что это позволит привести соотношение государственного долга к ВВП к отметке в 71% до 2020 г., а долговое финансирование бюджета при этом должно составлять не более 10% ВВП. Сейчас же соотношение долга Украины к ВВП составляет 93%, или 50 млрд. долларов.
При этом частные держатели долгов Украины не изъявили желания даже говорить о списании долгов. Так, Комитет частных кредиторов Украины во главе с «Franklin Templeton», объединившим пять крупнейших держателей ценных бумаг на сумму почти в 10 млрд. долларов, выступил против списания основной суммы долга.
В данном случае в качестве консультанта кредиторов выступила компания «Blackstone Group International Partners», которая еще в начале апреля нынешнего года сделала заявление о том, что Украина должна получить необходимую ликвидность, но без списания долгов.
Кроме того, Россия не пожелала обсуждать вопрос реструктуризации долга по займу 2013 года. Представители российского Минфина уже не раз заявляли о том, что в декабре 2015-го они ожидают погашения облигаций на 3 млрд. долларов. И это несмотря на то, что РФ могла бы потребовать досрочного погашения займа, поскольку было нарушено одно из условий договора (государственный долг Украины превысил 60% ВВП).
Андрей Блинов, руководитель проекта «Успешная страна», акцентирует внимание на том, что информации о переговорах очень мало: «…К сожалению, представители Министерства финансов Украины ограничивают ее для украинских экспертов и СМИ. Может, это и правильно, в связи с проблемой реструктуризации долга и необходимостью некоей тайны переговоров».
После этого, 12 мая, украинский Минфин заявил о своих беспокойствах по поводу отсутствия готовности кредиторов Украины участвовать в переговорах по списанию долгов. При этом Минфин надеется на достижение договоренностей относительно реструктуризации.
Кроме того, ведомство отмечает, что буквально сразу же после презентации целей долговых операций Минфин призвал владельцев долговых обязательств сформировать комитет кредиторов, дабы начать процесс переговоров, опираясь на принципы Института международных финансов. В ведомстве отметили, что, «несмотря на многочисленные призывы со стороны министерства, комитет отказывается раскрыть свой состав, что является довольно необычным отклонением от стандартной практики в подобных ситуациях и резким контрастом с принципами IIF относительно прозрачности и раскрытия информации».
Сообщали в Минфине и о том, что министр финансов Наталья Яресько предложила поговорить непосредственно с одним из известных членов комитета и сделать переговоры более сфокусированными, на что получила ответ, что данный кредитор «недоступен для общения с ней». Яресько же тогда заявляла следующее: «Я действительно думаю, что кредиторы очень тянут, и не пришли к пониманию серьезности нашей ситуации, фискальной и финансовой».
Как отмечал Андрей Блинов, руководитель проекта «Успешная страна», ранее украинский Кабмин планировал провести реструктуризацию одним пакетом, опираясь на мощную поддержку извне (как, например, выделением кредита МВФ). Блинов подчеркнул: «…Предполагалось, что под общую гребенку пойдет долг государственных компаний, Ощадбанка, УкрЭксимБанка, Укрзализныци, и реструктуризация будет проводиться на достаточно жестких условиях, предложенных украинской стороной, включая так называемую «стрижку» в виде списания долга до трети, сохранения процентных ставок и пролонгации тех же сумм кредитов».
Стремительное падение рейтингов
Надвигающаяся волна проблем стала просматриваться еще в конце апреля, когда УкрЭксимБанк 27 апреля не погасил еврооблигации на 750 млн. долларов. За месяц до этого Наталья Яресько объявила, что Украина не будет погашать этот долг, а обязательства включены в список долгов на переговоры с кредиторами.
Кроме того, 31 марта Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило долгосрочный рейтинг УкрЭксимБанка в иностранной валюте и промежуточный кредитный рейтинг с «СC» до уровня «C». Представители УкрЭксимБанка сообщили следующее: «…По результатам конструктивного диалога и эффективной работы с инвесторами, которая проводилась руководством УкрЭксимБанка при поддержке Министерства финансов Украины, в рамках общего процесса управления внешним долгом государственного сектора в соответствии с договоренностями Украины с МВФ, обращение облигаций со сроком погашения в апреле 2015 года продлено до 27 июля 2015 года».
Эту ситуацию эксперт Андрей Блинов прокомментировал так: «…Уже очевидно, что этот вариант (т.е. реструктуризации долга на условиях Украины) не прошел, что видно на примере УкрЭксимБанка... Была информация от банка, что он уже предлагает кредиторам ничего не списывать, а выпустить бумаги на семь лет с возможностью досрочного погашения половины суммы в 2019 года. При этом повышается на 1.3% ставка, т.е. долг становится существенно дороже. Как мы понимаем, сейчас по всем государственным корпоративным бумагам, очевидно, будут формироваться именно такие предложения. Наверное, отдельным образом будет выделяться долг перед РФ, хотя по этому долгу точной информации пока нет».
Еще одним тревожным «звоночком» стала появившаяся в масс-медиа в середине мая информация относительно того, что украинские предприятия железнодорожного транспорта под управлением Госадминистрации железнодорожного транспорта Украины («Укрзализныця») не осуществили платежи по основной сумме по некоторым двусторонним кредитным договорам с украинскими кредиторами. В официальном сообщении Укрзализныци говорилось, в частности, следующее: «Такие случаи невыполнения обязательств привели к перекрестному невыполнению обязательств по некоторым другим кредитам, включая займы относительно облигаций участия в займах на сумму 500 млн. долларов со ставкой доходности 9.5% и сроком погашения в 2018 г., выпущенных Shortline plc (еврооблигации). Возможно наступление других случаев невыполнения обязательств, и Укрзализныця в настоящее время рассматривает влияние определенных событий на условия кредитов группы...».
Помимо этого, Максим Бланк, исполняющий обязанности главы Укрзализныци, сообщал о том, что компания намерена реструктурировать внутренний и внешний долг на сумму примерно в 32 млрд. гривен. Также Бланк подчеркивал, что долги Укрзализныци перед Европейским банком реконструкции и развития, «Эксимбанком» Кореи и некоторыми другими официальными кредиторами реструктуризации не подлежат.
Также Министерство инфраструктуры надеялось на то, что кредиторы поддержат Укрзализныцю в реструктуризации долгов, т.к. наличие долгов объясняли боевыми действиями на Востоке Украины.
Тогда же Минфин заявил, что технический дефолт Укрзализныци по внутренним долговым обязательствам никак не повлияет на ее обязательства перед государственными УкрЭксимБанком и Ощадбанком: «Текущий технический дефолт не повлияет на обязательства Укрзализныци перед государственными УкрЭксимБанком и Ощадбанком. И хотя в будущем некоторые обязательства перед Ощадбанком должны быть включены в процесс реструктуризации, это не создаст материальных проблем для банка из-за небольшого объема долга Укрзализныци перед ним».
Стоит отметить, что немногим ранее Международное рейтинговое агентство «Standard & Poors Ratings Services» снизило долгосрочный кредитный рейтинг Государственной администрации железнодорожного транспорта Украины до суверенного уровня «СС». В частности, заявлялось следующее: «...В апреле мы понизили суверенный рейтинг Украины до уровня «СС» в свете озвученных переговоров по реструктуризации части госдолга, в которую, в том числе, входят квазигосударственные бонды, выпущенные Укрзализныцей на 500 млн. долларов со сроком погашения в 2018 г. Мы рассматриваем намерение о реструктуризации долга как предпосылку к дефолту, и потому понижаем рейтинг Укрзализныци до уровня «СС» с уровня «ССС-». Негативный прогноз означает, что рейтинг госхолдинга будет понижен и далее до уровня ограниченного дефолта «SD», а рейтинг бондов – до уровня «D» по мере завершения реструктуризации».
Кроме того, в агентстве также акцентировали внимание на том, что Укрзализныця, будучи компанией государственной, является чрезвычайно зависимой от ситуации в Украине, действий украинского Кабмина и пр. В агентстве прокомментировали ситуацию так: «Мы предполагаем, что помощь украинского правительства железным дорогам стала более сомнительной, чем мы думали ранее... Недавний рост тарифов на грузоперевозки и пассажирские перевозки должен отчасти компенсировать потери госхолдинга, однако он вряд ли покроет все затраты, включая затраты на восстановление железнодорожной инфраструктуры в Донецкой области».
Мнения и оценки экспертов
Напомним, что одним из основных условий кредитной программы МВФ является достижение договоренностей с кредиторами о частичной реструктуризации обязательств по еврооблигациям, в рамках которых украинская сторона рассчитывает сэкономить на выплатах до 5.3 млрд. долларов в текущем году и до 15.3 млрд. долларов в течение следующих четырех лет.
Как отмечает эксперт Андрей Блинов, целью миссии будет обсуждение процесса переговоров по реструктуризации долгов Украины. «Нынешняя миссия МВФ – это представители Кристин Лагард, европейского департамента, которые будут официально информировать об итогах консультаций с кредиторами... Мы знаем, что в апреле Наталья Яресько проводила переговоры в США и Британии с кредиторами, и фактически Украина сейчас будет просить разрешение у МВФ откорректировать программу с учетом того, что не произойдет списание долга. Не исключено, что будут внесены коррективы в те три известных параметра, о которых говорит Минфин, если это действительно невозможно осуществить. Информация, на мой взгляд, будет достаточно скудной, но по итогам нынешней миссии Украина сформулирует официальную оферту кредиторам с учетом того, на что согласился МВФ, и с учетом предложений, на которые готовы согласиться кредиторы», - отметил эксперт.
Похожей точки зрения придерживается и Александр Охрименко, руководитель Украинского аналитического центра, который отмечает следующее: «...в Украину приехала миссия МВФ, которая должна посмотреть, как идут дела в Украине, и сделать заключение: давать или не давать больше Украине деньги. Сказать однозначно, каким будет решение миссии МВФ, нельзя. Ибо, как правило, все переговоры идут за закрытыми дверями, и только по итогам миссия делает официальное заявление, которое тоже очень обтекаемое и красиво-дипломатическое. В любом случае в прошлом году МВФ не сдержал своего слова. По соглашению, которое было заключено между Украиной и МВФ в конце апреля 2014 г., МВФ обещал в 2014 г. предоставить Украине кредит на сумму 7 млрд. долларов, но выдал только 4.6 млрд. долларов, и то второй транш с большой задержкой, а потом вообще отказал. Но при этом Украина, как добросовестный должник, все погасила и погасила вовремя».
В свою очередь, Александр Гончаров, директор Института развития экономики Украины, акцентирует внимание на возможных тенденциях на рынке государственных облигаций: «Откровенно скажу, не верю, что Наталья Яресько сумеет убедить американский инвестфонд Franklin Templeton согласиться на получение части украинского госдолга. Но и эту часть с чего платить? И теперь ключевой вопрос: Яресько понимает, что любой «взрыв» - либо гособлигаций, либо внешних долгов - вызовет мощный эффект бегства в качество... А на просадке товарных рынков, особенно в связи с большим обвалом цен на железную руду, получим еще более мощный отток капитала из Украины. Вопрос только времени: когда начнется коррекция или падение рынка гособлигаций?..».
Какова ситуация на сегодняшний день?
На сегодняшний день ситуация такова, что в среду, 15 июля, в Вашингтоне прошли переговоры между министром финансов Украины Натальей Яресько и комитетом частных кредиторов. Напомним, что эти переговоры были анонсированы в качестве решающих.
На повестке дня стоял понятный вопрос – реструктуризация внешнего долга Украины. Напомним, что украинское правительство фактически выдвинуло своеобразный ультиматум: «стрижка» в размере 15 млрд. долларов внешнего долга в течение четырех лет. К примеру, 19 июня Наталья Яресько предоставила «обновленное» предложение иностранным кредиторам по реструктуризации внешнего долга. Условия включали в себя списание части долга, отсрочку погашения и снижение процентной ставки. Комитет же кредиторов предложил нашей стране вместо списания долгов осуществлять платежи по основной сумме задолженности с продлением срока – до 2019 года.
В принципе, переговоры 15 июля так ничем и не закончились. После их проведения министр финансов Украины Наталья Яресько сделала такое заявление: «...Мы окончательно не договорились, но сделали большие шаги в понимании друг друга. Здесь речь идет о десятках расхождений во мнениях, в цифрах, в статистике, в видении, как будет расти экономика». Кроме того, Яресько сообщила, что на следующей неделе состоится очередной раунд переговоров с кредиторами, но, «наверное, это уже будет в телефонном режиме».
Обозреватели считают, что, судя по заявлениям Яресько, сделанным ею в Вашингтоне, можно сделать выводы, что данные переговоры вновь провалились. После встречи Яресько заявила журналистам, что возможность введения украинским правительством моратория на выплату внешних долгов страны по-прежнему остается. Кроме того, глава Минфина рассказала журналистам о том, что если мораторий все же будет использован, то ничего страшного для гривны это не несет: «По моему мнению, по экономической арифметике не должно быть любого негативного влияния на гривну. Раз, если говорить арифметически, деньги, валюта, которая должна быть использована на платежи, вышла бы из страны, а с приостановлением платежей она остается в стране, арифметически это для гривны даже лучше... И поэтому я прошу всех не преувеличивать того значения, которое этот технический дефолт может иметь для нашего народа».
А вот сухая официальная статистика рассказывает нам о том, что золотовалютные резервы на сегодняшний день превышают 10 млрд. долларов. Еще зимой данные объемы находились на критической отметке в 6 млрд. долларов, однако, учитывая качество украинских золотовалютных резервов, ситуация является критической. В структуре данных резервов 58% занимают долговые бумаги, ликвидность которых очень и очень низкая (учитывая тяжелую экономическую и политическую ситуацию в Украине). Вот и получается, что валюта и золото в сумме составляют лишь 4 млрд. долларов, а ведь этих денег не хватит даже до конца текущего года, особенно учитывая постоянный шквал текущих проблем (это и подготовка к новому отопительному сезону, и растущий дефицит государственного бюджета, и резкое падение уровня импорта).
Что касается переговоров о реструктуризации долга, стоит отметить, что 23-24 июля нынешнего года Министерству финансов Украины нужно будет «выложить» почти 130 млн. долларов, дабы погасить часть внешнего долга. И в случае, если наше правительство не сумеет добиться от кредиторов списания долга, а также воспользуется мораторием на выплату внешних обязательств, дефолт в нашей стране может перерасти из технического во вполне реальный...
Анна Воронцова
Поделитесь в соцсетях:
