К концу текущего года Министерство финансов Украины натолкнулось на падение спроса на облигации внутреннего государственного займа, а их продажа обеспечивала, по крайней мере, минимальный приток средств. Наряду с резким удорожанием внешних заимствований, эта тенденция ставит под угрозу как выполнение самого бюджета, так и способность нашего государства рассчитаться по своим долгам.
2013 год выдался для отечественного госбюджета очень непростым. Это касается его недовыполнения и со стороны доходной части, и со стороны безуспешной реализации долговой политики, которая, в свою очередь, привела к существенному росту цены привлеченных ресурсов.
Если посмотреть на ситуацию в деталях, украинскому правительству оправдание можно найти: именно нынешний 2013 год должен был стать самым пиковым по объемам погашения государственных долгов. В соответствии с Законом Украины «О государственном бюджете на 2013 год», сумма погашения как по внутренним, так и по внешним долгам на текущий год насчитывает более 81 млрд. гривен, для сравнения, в прошлом году данный показатель был на 25% меньше, то есть 65 миллиардов грн., а в 2011 году – 62 млрд. гривен.
Но, принимая к сведению тот факт, что соглашения с Международным валютным фондом по сей день остаются мифичными, а золотовалютные резервы не справляются с нагрузкой и тают на глазах, Министерство и дальше идет по ложному пути и пытается старые долги прикрыть за счет новых.
Вместе с тем, эта политика также дает сбой: на внешних рынках привлечения становятся дороже, а внутренние заимствования не побуждают у инвесторов повышенного интереса. К примеру, в этом году власть два раза исходила из эмиссии евробондов. В феврале были размещены десятилетние облигации на 1 миллиард долларов под 7,63% годовых, а уже в апреле – еще на 1,25 млрд. долларов с рентабельностью 7,5% годовых.
Что уж говорить, если даже такие «проблемные» страны как Португалия или Греция в свои худшие времена привлекали средства под меньшие проценты, нежели у нас сейчас. Более того, сегодня, когда инвестиционная привлекательность Украины ухудшилась, о чем, собственно, свидетельствует снижение агентством Moody's рейтинга нашей страны до уровня Саа1, балансирующий на грани дефолтного состояния, процентные ставки по отечественным бондам резко взлетели.
Согласно недавним данным агентства Cbonds, в зависимости от года погашения доходность еврооблигаций колебалась в пределах 10,3-14,3%. Эти большие цифры говорят только о том, что ни один инвестор, который находится в здравом уме, не займет нашему государству средства. Как говорит аналитик Укрсоцбанка Тантели Ратувухери, судя по всему, выходы на внешние заимствования рассчитаны на неких стратегических для Украины инвесторов, которые связаны с правительством какими-нибудь преференциальными соглашениями или контрактными обязательствами.
Что касается внутренних заимствований, здесь просчеты также очевидны, потому как Министерство финансов не способно выполнить план заимствований. Это подтверждают данные Государственного казначейства: с января текущего года фактические поступления от размещения ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) все время отстают от плановых показателей. А, к примеру, за январь-февраль, а также январь-март данных вообще нет, что наталкивает на сходство с 2009 годом, когда некоторое время под председательством Юлии Тимошенко Кабмин отказывался обнародовать данные по наполнению государственного бюджета, хотя тогда его выполнение было катастрофическим.
Такому отношению к ОДВП совсем не приходится удивляться, поскольку инвесторов отталкивает непростая ситуация в украинской экономике и неспособность правительства принять хотя бы какие-нибудь «оздоровительные» мероприятия, что и заставляет сомневаться в надежности гарантий, которые предоставляются по эмитированным долгам. А еще – относительно невысокая доходность облигаций, которая не превышает 13-14,3% годовых.
С тем чтобы повысить динамику привлечением средств, в начале сентября Министерство финансов даже прибегло к эмиссии десятилетних и пятнадцатилетних ОВГЗ. Но его ожидания привлечь новых инвесторов не оправдались: пятнадцатилетние бонды вообще не нашли своих покупателей, а десятилетние были проданы в объеме 200 млн. грн. со средневзвешенной доходностью 10%.
Как говорит Сергей Фурса – специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital, большая часть ОВГЗ со сроком обращения пять и семь лет покупают государственные банки, а бумаги дрейфуют потом в сторону НБУ. Следственно, будут ли это 5-ти, 7-ми или 15-летние бумаги – разницы особой нет.
Что любопытно, 10,17 и 24 сентября Министерство финансов Украины также планировало выйти с размещением десяти- и пятнадцатилетних ОВГЗ. Этого так и не произошло, что лишь подтвердило очередной неудавшийся шаг украинский власти и недоверие к ней инвесторов.
За последние несколько лет наша страна попала в некую ловушку. С одной стороны, степень нагрузки на бюджет не слишком большой – ниже уровня 40% ВВП, несмотря на то, что в некоторых странах Евросоюза – Греции, Ирландии, Италии – объем государственного долга существенно превышает 100% ВВП.
С другой стороны, украинское правительство привыкло перекрывать текущие проблемы грядущими. По словам Тантели Ратувухери, в периоды «негативного роста» экономики, собранные средства могут стать решающими для поддержания, по меньшей мере, внутреннего потребления и небольшого роста инвестиций, а также для обеспечения минимального роста ВВП.
И даже если сейчас эта практика считается привычной, не стоит забывать, что через 5 или 15 лет Украине обязательно придется отвечать по своим обязательствам, которые продолжают накапливаться из года в год. Так, к примеру, уже в 2014 году только объемы возврата внешних долгов будут более 7,5 млрд. долларов, в 2015 – 4 млрд., в 2016 – 3,3 млрд., а в 2017 году – 5,4 млрд. долларов... А из каких источников Кабинет министров вместе с Министерством финансов планируют черпать ресурсы – непонятно, так как надежда на то, что госбюджет 2014 года позволит финансировать эти платежи, слишком слаба.
В очередной раз остается только надеяться, что правительство все-таки сможет договориться о продлении сотрудничества с МВФ. Естественно, привлеченные от фонда деньги не разрешат фундаментальные проблемы, но они, по крайней мере, не будут стоить нашему государству 13% годовых.
Паламарчук Ирина
2013 год выдался для отечественного госбюджета очень непростым. Это касается его недовыполнения и со стороны доходной части, и со стороны безуспешной реализации долговой политики, которая, в свою очередь, привела к существенному росту цены привлеченных ресурсов.
Если посмотреть на ситуацию в деталях, украинскому правительству оправдание можно найти: именно нынешний 2013 год должен был стать самым пиковым по объемам погашения государственных долгов. В соответствии с Законом Украины «О государственном бюджете на 2013 год», сумма погашения как по внутренним, так и по внешним долгам на текущий год насчитывает более 81 млрд. гривен, для сравнения, в прошлом году данный показатель был на 25% меньше, то есть 65 миллиардов грн., а в 2011 году – 62 млрд. гривен.
Но, принимая к сведению тот факт, что соглашения с Международным валютным фондом по сей день остаются мифичными, а золотовалютные резервы не справляются с нагрузкой и тают на глазах, Министерство и дальше идет по ложному пути и пытается старые долги прикрыть за счет новых.
Дорогое удовольствие
Вместе с тем, эта политика также дает сбой: на внешних рынках привлечения становятся дороже, а внутренние заимствования не побуждают у инвесторов повышенного интереса. К примеру, в этом году власть два раза исходила из эмиссии евробондов. В феврале были размещены десятилетние облигации на 1 миллиард долларов под 7,63% годовых, а уже в апреле – еще на 1,25 млрд. долларов с рентабельностью 7,5% годовых.
Что уж говорить, если даже такие «проблемные» страны как Португалия или Греция в свои худшие времена привлекали средства под меньшие проценты, нежели у нас сейчас. Более того, сегодня, когда инвестиционная привлекательность Украины ухудшилась, о чем, собственно, свидетельствует снижение агентством Moody's рейтинга нашей страны до уровня Саа1, балансирующий на грани дефолтного состояния, процентные ставки по отечественным бондам резко взлетели.
Согласно недавним данным агентства Cbonds, в зависимости от года погашения доходность еврооблигаций колебалась в пределах 10,3-14,3%. Эти большие цифры говорят только о том, что ни один инвестор, который находится в здравом уме, не займет нашему государству средства. Как говорит аналитик Укрсоцбанка Тантели Ратувухери, судя по всему, выходы на внешние заимствования рассчитаны на неких стратегических для Украины инвесторов, которые связаны с правительством какими-нибудь преференциальными соглашениями или контрактными обязательствами.
Что касается внутренних заимствований, здесь просчеты также очевидны, потому как Министерство финансов не способно выполнить план заимствований. Это подтверждают данные Государственного казначейства: с января текущего года фактические поступления от размещения ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) все время отстают от плановых показателей. А, к примеру, за январь-февраль, а также январь-март данных вообще нет, что наталкивает на сходство с 2009 годом, когда некоторое время под председательством Юлии Тимошенко Кабмин отказывался обнародовать данные по наполнению государственного бюджета, хотя тогда его выполнение было катастрофическим.
Такому отношению к ОДВП совсем не приходится удивляться, поскольку инвесторов отталкивает непростая ситуация в украинской экономике и неспособность правительства принять хотя бы какие-нибудь «оздоровительные» мероприятия, что и заставляет сомневаться в надежности гарантий, которые предоставляются по эмитированным долгам. А еще – относительно невысокая доходность облигаций, которая не превышает 13-14,3% годовых.
С тем чтобы повысить динамику привлечением средств, в начале сентября Министерство финансов даже прибегло к эмиссии десятилетних и пятнадцатилетних ОВГЗ. Но его ожидания привлечь новых инвесторов не оправдались: пятнадцатилетние бонды вообще не нашли своих покупателей, а десятилетние были проданы в объеме 200 млн. грн. со средневзвешенной доходностью 10%.
Как говорит Сергей Фурса – специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital, большая часть ОВГЗ со сроком обращения пять и семь лет покупают государственные банки, а бумаги дрейфуют потом в сторону НБУ. Следственно, будут ли это 5-ти, 7-ми или 15-летние бумаги – разницы особой нет.
Что любопытно, 10,17 и 24 сентября Министерство финансов Украины также планировало выйти с размещением десяти- и пятнадцатилетних ОВГЗ. Этого так и не произошло, что лишь подтвердило очередной неудавшийся шаг украинский власти и недоверие к ней инвесторов.
Замкнутый круг
За последние несколько лет наша страна попала в некую ловушку. С одной стороны, степень нагрузки на бюджет не слишком большой – ниже уровня 40% ВВП, несмотря на то, что в некоторых странах Евросоюза – Греции, Ирландии, Италии – объем государственного долга существенно превышает 100% ВВП.
С другой стороны, украинское правительство привыкло перекрывать текущие проблемы грядущими. По словам Тантели Ратувухери, в периоды «негативного роста» экономики, собранные средства могут стать решающими для поддержания, по меньшей мере, внутреннего потребления и небольшого роста инвестиций, а также для обеспечения минимального роста ВВП.
И даже если сейчас эта практика считается привычной, не стоит забывать, что через 5 или 15 лет Украине обязательно придется отвечать по своим обязательствам, которые продолжают накапливаться из года в год. Так, к примеру, уже в 2014 году только объемы возврата внешних долгов будут более 7,5 млрд. долларов, в 2015 – 4 млрд., в 2016 – 3,3 млрд., а в 2017 году – 5,4 млрд. долларов... А из каких источников Кабинет министров вместе с Министерством финансов планируют черпать ресурсы – непонятно, так как надежда на то, что госбюджет 2014 года позволит финансировать эти платежи, слишком слаба.
В очередной раз остается только надеяться, что правительство все-таки сможет договориться о продлении сотрудничества с МВФ. Естественно, привлеченные от фонда деньги не разрешат фундаментальные проблемы, но они, по крайней мере, не будут стоить нашему государству 13% годовых.
Паламарчук Ирина
Поделитесь в соцсетях:
